12月2日早间，三生制药发布公告，称与独家配售代理订立配售协议，按每股配售股份29.62港元的价格向不少于六名承配人配售合共105,169,500股配售股份，估计所得款项净额约30.87亿港元。

公告显示，这一配售价较紧接配售协议日期前一交易日于联交所所报收市价每股股份31.68港元折让6.50%;较紧接配售协议日期前最后连续五个交易日于联交所所报平均收市价每股股份约31.28港元折让约5.29%。

在资金使用用途上，三生制药表示，约80%或24.69亿港元将用于研发相关开支，包括推进多款处于研发阶段的在研创新药在中国及美国的临床研究、支持已商业化药物的适应症拓展或在中国境外的临床试验，以及建设全球基础设施及配套设施;其余20%将用于营运资金及其他一般公司用途。

从这一点来看，此次配股融资展现出三生制药的长远蓝图：707的BD交易尘埃落定后，这家老牌药企希望以更可持续的创新走向更大市场，进阶全球级的Biopharma。

锻造更能打的创新药组合

从研发投入的流向来看，三生制药此次配股融资的重点是力图培育一批目前处于临床1期至2期的自研创新药，打造未来创新药产品组合的中坚力量。

三生制药点名投入的“在研创新药”有6款：肿瘤领域的705、706、008、59，均为三生制药自主研发;自免领域的626、627，为三生国健自主开发。

具体来看，705和706分别为PD-1/HER2双抗、PD-1/PD-L1双抗，目前均处于用于治疗晚期实体瘤的临床2期阶段;008和59分别为B7H3抗体/IL15融合蛋白、MUC17/CD3/CD28三抗，目前处于用于治疗晚期实体瘤的临床1期阶段。

在自免领域，626是一款BDCA2抗体，三生制药已完成其在中国内地针对系统性红斑狼疮(SLE)及皮肤红斑狼疮(CLE)适应症的1a期临床试验患者入组;627则是一款靶向TL1A的单抗，三生制药正在中国内地为其用于溃疡性结肠炎(UC)的1期临床试验招募患者。

据医药魔方NextPharma数据库，除TL1A单抗外，其余5款药物目前都处于全球相应研发赛道TOP2，PD-1/HER2双抗进度排名第一，B7H3抗体/IL15融合蛋白更为全球首创且目前唯一。

三生制药也表示，研发投入并不限于这几款药。三生制药目前共有30项研发产品，其中27款为创新药物，包括14款血液/肿瘤科药物、10款治疗自免/眼科及其他疾病的药物以及3款肾病药物。

三生制药在研管线(突出显示的为此次配股融资“点名”投入的在研创新药)

图片来源：三生制药2025中报

重押创新药，直接体现在三生制药的研发成本上。2025年上半年，三生制药的研发成本约5.48亿元，相较于2024年上半年增长了15%，占收入的比重也由2024年上半年的10.8%上升至2025年上半年的12.6%。

进军全球市场

此次配股融资，三生制药还释放了一个重要信号：和辉瑞就707的交易只是起点，它打算身体力行地进入全球市场。

从在研管线来看，截至2025年上半年，三生制药有5款在研产品的IND申请已获得美国FDA批准，其中就包括PD-1/PD-L1双抗(705)、BDCA2抗体(626)和TL1A单抗(627)。此次配股融资，将支持这些管线在中美同步开展临床研究。

更重要的是，在三生制药的规划中，此次融资金额也将支持特比澳(TPO)、益比奥(EPO)等已商业化药物的适应症拓展或在中国境外的临床试验，以进一步提升产品价值及扩大市场覆盖范围。这打出了进军全球市场的明棋。

在707的BD交易震动市场之前，三生制药更鲜明的标签是“中国rhTPO/EPO市场龙头”——凭借1998年获批上市的重组人促红素(rhEPO)益比奥，以及2005年获批上市的重组人血小板生成素(rhTPO)特比澳，三生制药在过去二十年间积累了丰富的商业化经验，也攒下丰厚的家底。

尤其特比澳，作为至今仍是全球唯一商业化的rhTPO，多年稳居中国内地血小板减少症治疗市场第一，2025年上半年市场份额为63%，而且近五年来增长势头不减，年销售额已由2021年的约31亿元增长至2024年的超50亿元。

在这两大单品“长红”二十年后，三生制药近几年开始寻找更多的增长空间，此前已直接通过国际推广商出口药物至泰国、巴西、菲律宾、巴基斯坦等国家。而此次配股融资显示出，三生制药构筑第二增长曲线的方法，一是拓展适应症，“守正”中国市场基本盘，而就是真正推动药物“出海”，在更大的全球市场释放价值。

2025年中报显示，三生制药已在2024年8月递交了特比澳用于治疗慢性肝病相关血小板减少症患者的的上市申请，这一适应症的拓展有望为特比澳再添一个增长动力。

对于益比奥，三生制药早在2021年就在俄罗斯和泰国完成了益比奥的多中心生物仿制药临床试验。该临床试验显示，益比奥对于进行血液透析的末期肾病患者具有良好的有效性及可控的安全性。

基于这些进展，三生制药近两年主力推动这两大核心产品在亚洲、非洲、欧洲、南美洲及北美洲的多个国家进行注册。

如此看来，三生制药未来几年的价值锚点又多了一个——除了BD交易，其自主进军海外市场的进展以及能够兑现的价值，更加值得期待。