昨日，A股与港股市场的创新药及相关板块异动拉升，成为低迷市场中的一抹亮色。

A股方面，华人健康强势封于20%涨停，塞力医疗、重药控股等多只个股涨停，医药商业板块内个股普涨;港股市场亦同步响应。资金动向更为这一行情提供了注脚——截至12月16日，港股通创新药ETF连续7个交易日获得资金净申购，份额创下历史新高。

此番突如其来的集体躁动，其背后直指一则来自大洋彼岸的重磅消息：悬在中国创新药及CXO行业头顶长达一年多的“达摩克利斯之剑”，迎来了关键性的缓和。

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法案落地

从“具体点名”到“未点名”

北京时间12月18日凌晨，美国参议院以77票赞成、20票反对的结果，通过了搭载修订版《生物安全法案》的2026财年国防授权法案。该法案在参议院通过后，预计将很快在众议院获得通过，随后提交白宫由总统签署生效。鉴于NDAA的必须通过属性，最终生效已无悬念。

本次法案获得通过之所以被市场解读为重大利好，核心在于其文本内容的实质性修订。与早期版本不同，最终通过的法案并未具体点名任何一家中国生物技术公司。取而代之的是，法案规定将由白宫管理和预算办公室在法案生效后一年内，参考国防部等机构的意见，主导制定受限实体名单及具体实施细则。

这一变化至关重要。它意味着政策风险从“普遍性、无差别的系统性担忧”，转变为“有待后续行政程序界定的、可评估的个案风险”。市场最为恐惧的“一刀切”式全面脱钩的极端情景可能性大幅降低。尽管未来名单的制定仍存不确定性，但立法阶段的“未点名”为相关中国企业，尤其是行业龙头，争取了宝贵的合规调整与沟通时间，也使得投资逻辑从纯粹的风险规避，转向对公司基本面和全球竞争力的重新审视。

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创新药与CXO

风险移除 回归成长主线

《生物安全法案》的修订通过，被认为是中国创新药产业链，特别是CXO行业“阶段性风险出清”的标志性事件。过去一年多，该法案的阴霾是压制板块估值的最主要外部因素之一。

1. CXO板块：核心竞争优势不改，景气周期有望重启

中国CXO行业的全球竞争力建立在“工程师红利、完备的产业基础设施、快速响应能力、高质量交付成本”这一难以复制的综合体系之上。尤其在ADC、多肽、寡核苷酸等新兴技术领域，中国CXO企业已建立起显著优势。法案风险的缓和，使得市场注意力得以重新聚焦于行业的基本面。

订单与业绩韧性已验证，以药明康德为代表的头部公司，在2024-2025年法案阴影下，依然持续交出超市场预期的订单和业绩，证明了其业务强大的内生增长动能和客户粘性。

行业景气度明确向上，随着海外降息周期预期、全球生物医药投融资边际改善，以及国内创新药研发需求持续回暖，CXO行业正迎来“海外复苏+国内增长+产业升级”三重驱动。华泰证券等机构指出，外需型CXO已于2024年下半年走出低谷，内需型CXO在经历价格竞争后也呈现“量增价稳”态势，行业新一轮景气周期已然开启。

2. 创新药板块：外部环境改善，聚焦临床价值

对于生物科技公司而言，法案风险的降低意味着：

融资环境预期改善：国际资本对投资中国生物科技的顾虑有所减轻，有利于改善一级市场融资环境和二级市场估值;

出海合作通道保持通畅：与跨国药企的授权合作、临床开发合作是中国创新药价值实现的关键路径。政策风险的缓和有助于维持这一关键通道的稳定，近期如百利天恒(相关拓展：百利天恒2.5亿美元里程碑到账——中国ADC“出海”新标杆)、和铂医药(相关拓展：超11亿美元!“BD之王”和铂医药获BMS押注)等公司接连达成的高额国际合作便是明证;

关注点回归临床价值：投资者将更加专注于公司管线进度、临床数据优劣、商业化潜力等内生临床价值要素。

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不仅是CXO

创新器械与全球BD同步回暖

积极信号不仅限于制药领域。近日，国内创新器械公司先瑞达医疗与全球巨头波士顿科学达成合作协议，这一案例显示，海外大型医疗企业对中国创新医疗器械的关注度和合作意愿也在提升。

这一板块同样经历了深度调整，估值处于历史低位，且作为医药科技(如AI医疗、手术机器人)的应用下游，具备长期成长潜力，其景气回暖与创新药板块形成共振。

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风险出清

价值重估之旅启程

美国修订版《生物安全法案》的通过，移除了笼罩在中国创新药及CXO行业上空最大的一块短期不确定性阴云。这并非故事的终点，后续的名单制定仍需关注，但它标志着行业经历了极限压力测试后，最恐慌的阶段已经过去。

市场今日的“直线拉升”是对这一重大边际变化的即时反应。更深层的意义在于，行业投资逻辑将迎来系统性修复：从持续的风险折价，转向对真实成长性和全球竞争力的价值重估。那些经历过周期洗礼、证明了自身技术、效率和客户信任度的头部公司，其护城河将更加凸显。

创新药行业的长期发展，终将取决于科学创新与临床价值。当外部政策性噪音减弱，真正具备全球视野和研发实力的中国企业，将迎来更为清晰的未来。风险的阶段性出清，或许是新一轮高质量发展周期的开始。