制药业正以强劲的并购势头迈入2026年：中国市场交易活跃度显著攀升，肥胖药物与新治疗模式持续引发行业热议。

Evaluate资产与组合策略实践负责人马克·兰斯戴尔指出，截至2025年11月，涉及中国制药及生物科技企业的交易潜在价值已达922亿美元，较2024年519亿美元的规模增长近一倍。

“预计这一交易价值上升趋势将在2026年延续。”推动因素包括西方药企面临的专利悬崖日益迫近、中国企业生成临床数据的效率与速度优势，以及中国在肿瘤等高价值治疗领域中对关键治疗模式与作用机理的掌控力不断增强。

中国创新药的崛起

2025年的并购市场呈现“大象起舞”与“蚂蚁雄兵”并存的独特景象。Evaluate业务发展与授权部门主管本·福尔韦尔观察发现，超过50亿美元的大型交易数量创下新高，强生、诺华等巨头频频出手百亿级收购。

而中小型交易在去年下半年显著增加，形成了多层次、全规模的并购生态。“这一活跃态势至少会延续到2026年上半年。”福尔韦尔预测道。

专利悬崖成为推动并购的首要动力。以默克为代表的跨国药企，正通过战略性收购填补即将到来的产品线空缺。随着多款重磅药物在2026-2028年间专利到期，预计将有超过2000亿美元的销售额面临仿制药冲击。

中国在这一轮并购潮中扮演着日益重要的角色。Evaluate数据显示，截至2025年11月，涉及中国药企的交易潜在价值已达922亿美元，接近2024年全年的两倍。

“中国公司凭借临床数据生成的速度优势，以及在肿瘤等核心领域的技术积累，正成为全球医药创新链上不可或缺的一环。”Evaluate资产与组合策略实践负责人马克·兰斯戴尔分析指出。

这种双向流动的并购格局——既有外资收购中国创新资产，也有中企出海获取关键技术——将在2026年进一步深化。

GLP-1口服革命

肥胖治疗市场正迎来其发展历程中的关键转折点。MMIT临床顾问玛德琳·维尔贝克指出：“2025年底至2026年，口服GLP-1药物的陆续上市将改变游戏规则。”

目前以诺和诺德为代表的注射制剂主导着超过800亿美元的庞大市场，但患者对便捷给药方式的渴望创造了巨大的未满足需求。

维尔贝克预测：“口服剂型不仅将拓展患者群体，更可能催生新的联合疗法和适应症拓展。”早期临床数据显示，口服GLP-1在与其它代谢类药物的组合中展现出协同效应，有望实现“一药多治”的疗效突破。

更值得关注的是适应症边界的延伸。FDA已加速审批多款GLP-1药物治疗慢性心力衰竭等并发症，这一趋势在2026年将进一步扩大。制药企业正在重新定位这类药物——从单纯的减重工具，转变为全面改善代谢健康的基石疗法。

治疗模式三重奏：ADC、核素与双抗的协同进化

Norstella治疗领域总监伊桑·史密斯用“技术共振”形容当前的治疗模式创新：“不同技术路径之间不是替代关系，而是形成了相互增强的协同网络。”

ADC药物在2025年实现了从“热门概念”到“临床主力”的跨越。以Enhertu为代表的新一代ADC，正将其应用场景从晚期乳腺癌向早期甚至辅助治疗阶段推进。这种治疗关口的前移不仅意味着更长的患者用药周期，更代表着ADC技术成熟度的实质性飞跃。

靶向放射性核素疗法则在前列腺癌领域取得了突破性进展。新一代α核素药物展现出卓越的疗效特异性，为晚期患者提供了全新的治疗选择。史密斯预测：“到2027年，核素疗法将不再局限于末线治疗，而是成为某些癌种的标准治疗方案组成部分。”

PD-1xVEGF双抗的进展同样令人瞩目。在肺癌和乳腺癌的临床试验中，这类药物显示出可能挑战Keytruda市场地位的潜力。“这不是简单的‘me-too’竞争，而是治疗逻辑的迭代升级。”史密斯强调。

总结

行业观察家指出，2026年的医药市场将呈现 “多极化创新” 的特征：中国力量在全球研发中的话语权持续提升;给药方式的革新重新定义患者体验;治疗模式的融合催生更精准的解决方案。

在这一轮产业变革中，那些能够跨越技术边界、整合全球资源、并快速响应市场变化的公司，将有机会定义下一个十年的行业格局。而最终受益的，将是全球数以亿计等待更有效、更便捷治疗选择的患者。

正如一位资深行业分析师所言：“我们正在见证的，不是一场零和游戏，而是医药创新能力的整体跃升。每个突破都在为下一个突破搭建台阶，这正是这个行业最令人着迷之处。”