早先，我们曾经报道过Generation Bio的窘境，这家细胞靶向脂质纳米颗粒(ctLNP)开发公司仍然处于临床前早期阶段，然而由于公司没有现金支撑其继续发展，今年8月时，公司裁员90%。找个好买家对于公司来说可能算是个好结局。

现在买家来了，Xoma Royalty。

Xoma Royalty 公司近日宣布，将以每股约 4.29 美元的价格收购 Generation Bio。另外，Generation Bio 的股东还将获得额外的或有价值权利(CVR)，具体涵盖办公室房租收益和Moderna合作合同收益。如果Generation在交易完成之日的现金储备超过2900万美元，股东也将获得一些额外的现金。两家公司表示，为了完成这笔交易，Xoma Royalty的一家子公司接下来将在15个工作日内对Generation Bio的所有流通股提出正式报价。新闻稿称，一旦交易得到确认，Generation将与Xoma的另一家子公司合并。该交易预计将于2026年2月完成。

从名字来看既然都是Royalty了，那显然是一家专门搞权益买断的公司，不过，在今年行业背景低迷的背景下，这家公司开始玩起了抄底收购。

Xoma Royalty今年多次出手

纵观Xoma Royalty今年抄底的公司，基本都是本身出了岔子的公司，Mural Oncology，LAVA Therapeutics，HilleVax，ESSA，Turnstone Biologics。

Mural Oncology

Mural Oncology的经历可以说是“IL-2的又一种死法”(印证了IL-2的开发远比想象的要难)，公司核心资产 nemvaleukin alfa 是一种工程化IL-2变体。设计核心理念是通过选择性激活效应T细胞(Teff)而非调节性T细胞(Treg)，在增强抗肿瘤免疫的同时避免传统IL-2疗法的严重毒性。

可惜，2025年nemvaleukin alfa的两项III期临床数据都没能交出满意的答卷，两项临床均未能达到临床终点，4月即宣布终止一切nemvaleukin alfa的开发，公司开始追求股东价值最大化，走向待价而沽的道路。今年8月20日，Xoma Royalty出手将其收购。

LAVA Therapeutics

LAVA Therapeutics则是一家荷兰TCE双抗公司，我们早先对此有相关报道，该公司的核心技术是Gammabody™模块化平台，即采用双特异性γδT细胞接合器，通过靶向和激活Vγ9Vδ2 T细胞，从而诱导直接杀伤肿瘤细胞。

2024年时，公司原计划运行至2027年，同时公司本身手握强生和辉瑞两条合作管线，但是奇怪的是今年2月公司竟然裁员30%，并宣称考虑包括出售、合并或收购在内的战略选择。

LAVA Therapeutics的失败可能来源于人体内的Vγ9Vδ2 T细胞数量不够多，以至于疗效对比同行并不突出，23年以后，公司开始着手采用IL-2激活患者体内T细胞产生更多的Vγ9Vδ2 T细胞后，再进行给药的策略，但是这另外一方面加大了成本。

今年8月4日，Xoma Royalty出手将其收购。

HilleVax

HilleVax算是武田剥离诺如疫苗资产的一场尝试，最初由Frazier Healthcare Partners与武田制药合作孵化，旨在独立推进武田的诺如疫苗，只是现在这一尝试以失败而告终。

HilleVax的核心管线是二价诺如病毒疫苗HIL-214，2024年7月时，该疫苗在婴儿中的II期临床失败，有效率仅5%。这一消息导致公司大受打击，股价大跌88%

即便如此，公司也不是没有希望，公司账面存款也不少，之前还和成都康华生物签订了合作协议，康华授权了Hillevax重组六价诺如病毒疫苗。

只是2025年以后，公司再没有更新自己的临床进度，这或许是去年7月的数据太过糟糕导致公司彻底放弃了。然后Hillevax就这样在8月被Xoma Royalty收购了。

Turnstone

我们早先报道过Turnstone的归宿，Turnstone最早是搞溶瘤病毒的，后来又转型做TILs，可惜这一转型对于这家本身资金就不足的公司来说，实在是风险太大。

对于需要持续投入资金进行工艺改进的TIL疗法来说，Turnstone的资金已经走到了尽头，仅仅只是到2024年6月底，现金余额就用剩下了1740万美元。

现金耗尽，又融不到钱，临床也只在I期还没到能出成果的时候，Turnstone除了出售并没有什么更好的选择。

今年7月时Turnstone迎来了它的结局，被Xoma Royalty收购。

Essa Pharma

Essa Pharma的下场与上述几家略有不同。Essa Pharma并没有被Xoma Royalty直接私有化，而是由Xoma Royalty找了个非营利机构的下家。Xoma Royalty承担这一过程中的融资方和交易安排者介入，承担过桥贷款及CVR后备管理职能。

Essa Pharma本身专注于开发雄激素受体(AR)信号N端结构域抑制剂masofaniten，核心适应症为转移性去势抵抗性前列腺癌(mCRPC)，公司一直寄希望用masofaniten击败重磅药物Xtandi。

从机制上，Xtandi是雄激素受体信号配体结合域(LBD)抑制剂，理论上，Masofaniten应该是更优于Xtandi的，因为Masofaniten能选择性结合NTD，直接扰乱AR信号通路，无论LBD是否发生突变或是否存在配体结合，均能抑制AR转录活性。理论上可阻断所有AR依赖的信号通路，包括突变AR或非配体依赖的激活方式。

但是实际上，II期临床数据是残酷的，masofaniten 未能击败 Xtandi。所以管线失败后，市场看不到未来，激进投资者急了，公司便最终走向了出售的命运。

总结

总的来说，Xoma Royalty的抄底选在了一个非常微妙的时间段，一些公司因为融不到钱，开发失利等种种原因而被迫走向了股东价值最大化的路，更值得一看的是Xoma Royalty的下一步，它会如何管理被收购的资产。