风险提示：本文仅梳理公开市场数据及产业关联信息，不涉及任何商业推广，不构成任何投资分析、投资建议或交易引导。证券投资存在风险，决策请务必谨慎。

2025年已过，A股医药生物板块全年行情落下帷幕。从整体走势来看，板块呈现清晰的“先升后落”阶段性特征：

图源：西南证券

年初，受Deepseek等人工智能对科技股的带动，板块温和上涨;5月份受三生制药和辉瑞的大额BD交易影响，创新药的做多热情被引爆，而后多家公司频繁的BD交易、优秀临床数据的读出等，刺激板块持续强劲上涨，9月初板块指数达到今年的高点。

然而在此之后，随着中报披露完成，许多上市公司业绩不足预期，以及市场对BD交易的热度下降等影响，板块整体呈震荡下行走势，其中创新药回调幅度居前，板块人气逐渐低迷。

但仍有不少企业实现了股价翻倍。具体来看，根据东海证券研究所，2025年医药生物板块涨幅前50个股如下：

重点提几家制剂研发生产企业，首先是舒泰神。

舒泰神是一家创新药企，主做生物药和化药，2002年成立，2011年上市，目前核心商业化产品就两款，苏肽生(注射用鼠神经生长因子)和舒泰清(复方聚乙二醇电解质散(IV))及其系列产品，这两个品种合计撑起了舒泰神九成以上营收。

但这两大产品今年上半年销售额都出现了下滑，尤其是舒泰清，受十批集采未能中选的影响，舒泰清25年H1销售额直接断崖下降近58%。

这也导致舒泰神业绩进一步承压。自18年以来，舒泰神仅有21年和24年业绩是营收或归母净利润“单降”，其余年份均为“营收净利双降”。2020年以来更是连年亏损，截至今年上半年合计亏损已超10亿。

舒泰神尚有多款创新药在研，当前市场关注度最高的是血友病治疗药物 STSP-0601(波米泰酶α)。该药附条件上市申请于 6月3日获CDE 受理并纳入优先审评，成为国内该领域首个进入上市阶段的1类生物制品;6月28日又获得FDA孤儿药资格，显著打开了市场对其商业化潜力的估值空间。

舒泰神今年股价起飞，一方面是受整体创新药板块上涨影响，另一方面与该药也脱不开关系。

图源：舒泰神25年半年报

再看常山药业和昂利康，这两家有一定相似之处，都是做原料药为业内熟知。

常山药业是从肝素原料药延伸到制剂，昂利康是从头孢类中间体到原料药再到制剂，二者均是各自细分领域的国内头部企业，而当前又不约而同加码创新药。

常山药业押注Glp-1，核心品种“艾本那肽”，被视为国产Glp-1潜力品种之一，其降糖适应症于去年4月获受理，至今尚未获批，减重适应症则于今年获批临床，整体审评节奏低于市场预期，引发一定争议。但据常山药业最新回复，目前艾本那肽仍处于正常审评流程之中。

昂利康则聚焦抗癌药物，引进了亲合力的两款创新药项目，ALK-N001和ALK-N002，前者已进入I期临床试验，后者仍在前期准备阶段。

整体进度尚早，但昂利康基本盘相对稳健，2025 年前三季度，昂利康实现营收 10.55 亿元，归母净利润 7768.99 万元，同比增长 55.59%;其中三季度单季营收 3.31 亿元，同比增长 20.67%，归母净利润 1176.47 万元，同比大增 164.77%。

另一家同样押注 GLP-1，并在年内实现股价翻倍的企业是圣诺生物。

作为多肽原料药的重要供应商，圣诺生物 2025 年前三季度归母净利润同比增长 100.53%–145.10%，主要受益于多肽原料药业务的持续放量。圣诺生物近年来较为激进地扩张产能，多肽年产能已提升至 10 余吨，跻身国内第一梯队。

同时，圣诺生物并非仅限于原料药。2025 年，其自持的一款短效 GLP-1 药物艾塞那肽获批上市，实现“原料+制剂一体化”。同时作为多肽创新药CDMO企业，客户覆盖面也很广，服务客户包括山东鲁抗、百奥泰、派格生物、成都倍特等多家知名药企，覆盖心血管、肿瘤、抗感染等多个治疗领域，业务很扎实。

最后，不得不提的一家，三生国健。

三生系是本轮创新药行情中绕不开的核心变量。

5月20日，三生国健与三生制药、沈阳三生联合与辉瑞达成 PD-1/VEGF双抗SSGJ-707全球授权协议：辉瑞支付12.5亿美元不可退还首付款(三生国健按协议获分成)，叠加最高48亿美元里程碑与两位数销售分成，刷新了国产创新药出海首付款纪录。

正是这笔恰逢其时的交易，点燃了市场对创新药及 BD 模式的情绪。

三生国健为三生集团旗下创新抗体平台，2020 年分拆上市，目前已有 3 款产品上市，在研管线达 22 个。

与此同时，三生制药今年 11 月还拆分旗下脱发治疗公司蔓迪国际推进上市，若进展顺利，三生集团将拥有继三生制药、三生国健之后的第三家上市公司。

风险提示：本文仅梳理公开市场数据及产业关联信息，不涉及任何商业推广，不构成任何投资分析、投资建议或交易引导。证券投资存在风险，决策请务必谨慎。