1月14日晚，药明生物发布公告，宣布一项收购要约，旗下子公司药明合联将收购东曜药业。

在ADC领域商业化进程加速、产能成为关键稀缺资源的背景下，这步棋相当于跳过了自建厂房通常所需的3—5年周期，以资本换时间，迅速将图纸上的产能转化为手中的实际交付能力。这不仅能够在当前产能竞争中占据主动，更有望凭借其全方位布局，主导未来生物偶联药CDMO行业格局。

溢价超100%

文件显示，花旗将为及代表要约人按下文所载条款及条件作出自愿有条件现金要约，以收购全部已发行股份，并注销全部尚未行使购股权。据悉，东曜药业股份自2025年12月29日起暂停买卖，已于1月15日上午九时恢复交易。

就每股要约股份而言，收购价格为现金4.00港元/股。较东曜药业未受干扰日(2025年12月22日)收盘价2.01港元溢价约99.00%，较过去30个交易日平均收盘价溢价约114.67%。于公告期内，东曜药业已发行股份总数为772,787,887股。也就是说股本总价值约为30.91亿港元。

交易能否完成的关键条件是，在截止日期前获得有效接纳的股份，需使要约人持有东曜药业不少于60%的投票权。为确保此条件达成，包括晟德大药厂、Vivo Capital、Chengwei Evergreen Capital等在内的主要股东已签署不可撤销承诺，同意接纳要约。

消息公布后，1月15日，东曜药业股票复牌、股价高开。药明合联股价同样高开，但随后回落。截至今日收盘，东曜药业报4.2港元/股，当下市值32.46亿港元;药明合联报72.6港元/股，市值为906.3亿港元。

据了解，交易完成后，东曜药业将维持在港股上市，成为药明合联及药明生物的附属公司，分别并表进后两者。

药明合联表示，完成后将维持东曜药业上市地位，短期内无重大业务、管理层及员工变动计划，长期将根据实际情况优化运营以提升价值。

强强联合

当前，在ADC及更广泛的生物偶联药领域，随着全球临床管线快速扩容和商业化拐点到来，高质量产能已成为稀缺资源。传统自建厂房模式需耗时3—5年，难以匹配市场需求的爆发式增长。

药明合联此次收购东曜药业，本质上是“以资本换时间”的战略选择，直接获取已通过验证的GMP生产设施、成熟工艺体系及专业团队，将产能建设周期压缩至最短。这使其能够迅速承接日益增长的后期临床与商业化订单，在产能交付能力的核心竞争中占据先机。

此次收购发布的同时，药明合联发布2025年盈喜公告，营收同比增长超45%，经调整净利润增幅超45%。通过本次整合，药明合联将在中国市场形成更完整、更具弹性的产能布局，进一步吸收东曜药业在ADC等领域的技术积累与项目经验，并实现客户资源的协同与拓展。

药明合联主要提供生物偶联药等相关合约研究、开发及制造服务;东曜药业聚焦抗肿瘤药物研发、生产及合约生产业务。

通过本次整合，药明合联将在中国市场形成更完整、更具弹性的产能布局，吸收东曜药业在ADC等领域的技术积累与项目经验，并实现客户资源的协同与拓展，进一步巩固其在抗体偶联药(ADC)CDMO领域的领先地位。

ADC迈入拐点

药明合联的产能布局是ADC及生物偶联药行业高速发展的一个缩影。放眼全球，ADC领域的研发与商业化正处于井喷期。

据公开数据，截至2025年12月底，全球获批ADC 药物达 21 款，AOC、RDC、PDC等新型生物偶联药物快速崛起。

据弗若斯特沙利文预测，2025年全球ADC药物市场规模约172亿美元，2023–2032年复合年增长率预计达30.6%，2032年有望突破1151亿美元;全球ADC外包服务市场到2030年预计将增至110亿美元，2022–2030年复合增长率28.4%。

双赛道高增长为CDMO企业打开了广阔空间。产能，特别是高质量、一体化的产能，已成为决定CDMO企业未来市场份额的胜负手。

在此背景下，药明合联收购东曜药业，这步战略布局不仅是一次简单的规模扩张，也为应对未来更激烈的竞争布下关键一子。

结合其已在中国无锡、江阴、合肥及新加坡建立产能据点，公司正在构建一个更具弹性、更能贴近全球客户的产能网络，为其长期增长奠定基础。

未来，如何高效整合资源、实现技术协同、优化全球产能配置，将成为药明合联和整个行业持续关注的课题。而这步“大棋”的最终价值，将在未来几年的行业发展中得到验证。