经营管理水平还在向上翻高

2025年尚未走远，各家公司的业绩报告还在紧锣密鼓地计算中。

作为CXO行业内的一哥，药明康德率先披露全年业绩预增公告。公告显示：预计2025年全年实现约454.6亿元，持续经营业务收入同比增长约21.4%，保持两位数的高增速。

利润的增长则更是惊人，经调整Non-IFRS归母净利润预计2025年全年将实现约149.6亿元，同比增长约41.3%。

这一业绩表现不仅创下了公司历史新高，也再次超越了市场预期。

要知道，在此之前，药明康德已经两度上调全年业绩指引，说明这家公司的经营状况一直处在预期之上。

在2025年第三季度财报中，药明康德将全年收入目标上调为435 - 440亿元，持续经营业务收入增速上调至17-18%，如今“答卷”揭晓，其营收和增速双双超越指引上限，说明其经营管理水平还在向上翻高，并且整体发展速度越来越快。

在全球医药研发投入增速尚未完全复苏的背景下，药明康德，正在展现出超凡的抗周期韧性。

1为何再次“超预期”?

在业绩高增长的背后，是药明康德战略性的“做减法、强主业”决策——通过剥离非核心业务，更加聚焦于CRDMO(合同研究、开发与生产)核心主业。

药明康德在多年前就构建了行业内罕有的CRDMO模式，形成覆盖“药物发现-工艺开发-规模化生产”的全链条服务能力。无论药企客户从新药开发的哪个环节开始用药明康德的服务，这家公司都能够通过跟随客户、跟随分子的方式，与这些项目进行全程深度绑定。

CRDMO模式历经多年验证，成功已经有目共睹，2025年，这家公司所做的，就是坚持和深化这条道路。

药明康德在公告中表示，公司持续聚焦独特的“一体化、端到端”CRDMO业务模式，紧抓客户对赋能需求的确定性，不断拓展新能力、建设新产能，持续优化生产工艺和提高经营效率，推动业务持续稳健增长。

在过去一年中，药明康德相继出售了细胞与基因治疗业务(美国WuXi ATU和英国Oxford Genetics)的全部股权，美国医疗器械测试业务，以及临床CRO和SMO业务。

这一系列剥离行动让药明康德将资源更加集中地投入在涵盖药物发现、实验室测试、工艺开发与生产的CRDMO核心服务上。

业务聚焦的效果立竿见影。这是药明康德出售一系列非核心业务后首次交付的全年业绩，持续经营业务全年营收同比增长约21.4%，高于原有整体业务的全年营收增长率15.8%，可见经过“瘦身”的药明康德，拥有了更加高效的增长动能。

药明康德的资产出售进一步优化了业务结构，这种主动的“减法”思维，不但降低了未来不确定性的风险，也有助于集中资源，做大核心业务的“蛋糕”。

2管理运营的“隐藏实力”

如果说，持续高速增长的营收，反映出的是业务模式的成功，那么比营收增速更亮眼的利润增速，更反映出了药明康德的另一个“隐藏实力”——管理运营能力。

药明康德预计其2025年持续经营业务收入同比增长约21.4%，而经调整Non-IFRS归母净利润同比增长达到41.3%，接近150亿元。而且，这些是剔除了出售药明合联股权以及剥离部分业务的收益，是实打实的经营收益。

药明康德的管理运营能力有多强?去年9月投资者开放日上披露的一组数字可见一斑：过去7年间，通过新技术赋能实验室以及生产运营效率的提升，药明康德每位员工的人均产出翻了一番;同期，单位收入所需要的固定经营费用下降了一半。

药明康德的数字化“进化”步伐，已经达到了与实际业务的深度融合。分布在各业务环节中的90多个数字化系统，不但帮助药明康德提升运营效率，进一步优化了药明康德的利润空间而且“数字化”系统让质量更加确定和可控。

而且不要忘记，药明康德的利润表现还建立在了去年“大手笔”的产能建设之上，而细扒其产能投放的速度，也快到惊人：2017年，药明康德从投入使用一个新车间，到达到满产，大约需要2年时间，而在2024年，这一数字已经缩短至两个月。

去年，药明康德投入了55-60亿加速建设全球产能，一些新的区域设施有望在未来数年内陆续投入使用，其中包括，美国米德尔顿基地计划于2026年末投入运营，新加坡研发及生产基地一期计划于2027年投入运营。

规模越大，规模效应带来的资源调配也会越来越容易，药明康德未来的效率恐怕只会越来越高。

3 2026可期的增长，可期的回报

一次次“超越预期”绝非偶然的运气，药明康德已构建的CRDMO能力与规模优势，叠加超强的质量体系、独一无二的效率，在全球具有显著的稀缺性，很难找到 “代餐”。行业会一直需要药明康德，毕竟选择与这样一家“超级平台”合作，是不确定的时代中非常具有“确定性”的选择。

展望2026年，大药企依然要努力跨越专利悬崖，中小型生物技术公司依然要努力创新，BD的故事方兴未艾，产业对研发创新的需求仍将持续，药明康德也将一直被需要。这一点从在手订单上可以预见。

虽然本次业绩预增公告中未对在手订单进一步披露，截至2025年9月末，药明康德在手订单598.8亿元，相当于2024年全年收入的1.8倍以上。这意味着药明康德也已基本锁定未来1-2年的工作量，营收确定性极高。

(摘自药明康德2025三季报)

我们可以放心大胆地预测，药明康德还将继续稳扎稳打，跨越周期与波动。

而在创纪录的营收和创纪录的利润之外，可预期的是，药明康德2025年的分红也将创下该公司的新纪录。

在去年11月的三季度业绩说明会上，该公司管理层给出了明确表态：自上市以来，药明康德始终坚持行业领先的30%现金分红比例，预计2025年归母净利润的高速增长，也会通过现金分红的形式反馈给股东。

2025年，药明康德在股东回报方面力度空前，截至第三季度已累计向投资者回馈近70亿元，远超医药行业平均分红水平。回溯上市7年多的时间里，药明康德累计用于现金分红与股份回购的资金高达200亿元，占同期累计净利润的40%，在A股上市公司中稳居前2%。

由此推算，其2025年全年的分红有可能会较上一年翻倍，优质的业绩回报将与更多人共享。

值得关注的是，药明康德在人才激励方面的创新举措预计也将落地。根据去年股东大会批准的奖励计划，如果药明康德 2025年收入完成420亿时，将授予不超过15亿港元H股，并在达到430亿及以上时，额外授予10亿港元H股。

企业发展离不开人才。从预增公告看，这笔与业绩深度挂钩的25亿H股股权激励应该会悉数“解锁”，用于激励和保留核心人才，凝聚管理团队，更好地为客户服务，最终推动这家公司更可持续的发展。

独行快，众行远。战略聚焦已初见成效，随着新建产能的持续释放和全球产能布局的优化，2026年药明康德的发展无疑更加值得期待。